A Ethereum (ETH), tradicionalmente vista como a principal plataforma de contratos inteligentes do mercado cripto, está enfrentando uma série de desafios estruturais. Apesar de uma recuperação de preço expressiva — com valorização de 48% entre 5 de maio e 5 de junho —, a rede mostra sinais de fragilidade, especialmente quando analisamos sua atividade on-chain e o desempenho frente aos seus principais concorrentes.
Enquanto o ETHUSD buscava romper os US$ 2.700, o sentimento do mercado e os dados de rede apontavam para uma resistência significativa, alimentada por uma combinação de queda no TVL, menor entusiasmo nos mercados futuros e um crescimento notável de redes como a Solana e a BNB Chain.
Queda no TVL sinaliza enfraquecimento da atividade na Ethereum
O valor total bloqueado (TVL) na Ethereum recuou 17% em 30 dias, alcançando 25,1 milhões de ETH em 5 de junho. Isso indica que menos usuários estão utilizando a rede para operações financeiras descentralizadas (DeFi), como staking, empréstimos ou yield farming.
Plataformas fundamentais da Ethereum estão perdendo força. O MakerDAO (atualmente renomeado para Sky) viu seu TVL cair 48%, para 2,1 milhões de ETH. Já a Curve Finance recuou 24%, ficando com 1,1 milhão de ETH em depósitos. Esses dois protocolos eram pilares do DeFi na Ethereum, e a queda representa um enfraquecimento do ecossistema como um todo.
Enquanto isso, a Solana apresentou um aumento de 2% no TVL, chegando a 65,8 milhões de SOL, no mesmo intervalo. Embora essa alta pareça modesta, contrasta diretamente com a retração da Ethereum, indicando que investidores e desenvolvedores estão diversificando ou até mesmo migrando suas atividades para outras redes.
Aumento nas taxas e impacto no mecanismo de queima
Apesar da queda na atividade, a média das taxas da Ethereum aumentou 150% em maio, impulsionada pela alta no volume de transações em DEXs como a Uniswap, que movimentou mais de US$ 2,6 bilhões por dia no início de junho.
Esse aumento nas taxas tem um efeito positivo no mecanismo de queima de ETH (EIP-1559), pois parte dessas taxas é permanentemente retirada de circulação, o que ajuda a conter a inflação do token. No entanto, o crescimento nas taxas pode ter um efeito colateral negativo ao desincentivar o uso da rede para operações menores, além de tornar alternativas como Solana mais atraentes.
DEXs: Solana e BNB Chain roubam a cena
A Ethereum perdeu o posto de líder em volume de DEXs. A BNB Chain, com suas taxas baixíssimas, liderou o crescimento em volume, embora analistas apontem que parte dessa atividade pode ser artificial, inflada por bots ou operações de baixo custo.
A Solana, por outro lado, vem consolidando sua presença com volumes orgânicos crescentes. Em diversos momentos, o volume nas DEXs da Solana superou o da Ethereum, demonstrando uma mudança significativa no comportamento dos usuários e desenvolvedores.
Essa migração ocorre, em parte, porque a Solana oferece transações rápidas e de baixo custo — características fundamentais para DEXs que dependem de alta liquidez e agilidade.
Além disso, projetos como Hyperliquid e Pump decidiram lançar blockchains próprias, em vez de construir sobre soluções de segunda camada da Ethereum ou usar outras redes compatíveis. Essa decisão reflete uma mudança de paradigma no setor, onde a independência de infraestrutura tem ganhado relevância estratégica.
Futuros de ETH indicam falta de convicção no curto prazo
O mercado de futuros de Ether, um dos principais termômetros do sentimento dos investidores institucionais, também mostra sinais de fraqueza. Historicamente, os contratos mensais de ETH operam com um prêmio anualizado de 5% a 10%.
No entanto, em 5 de junho, esse prêmio caiu para 5%, levemente abaixo da média anterior de 6%. Embora o número ainda esteja dentro de uma faixa neutra, ele indica uma redução das posições compradas alavancadas e uma menor expectativa de valorização no curto prazo.
A última vez que o prêmio superou os 10% foi no final de janeiro, o que reforça a ideia de que o entusiasmo do mercado com o ETH está enfraquecendo, pelo menos por enquanto.
ETFs mostram fluxo institucional positivo
Apesar das dúvidas de curto prazo, o interesse institucional na Ethereum permanece forte. Entre 22 de maio e 4 de junho, os ETFs de ETH nos EUA registraram entradas líquidas de US$ 700 milhões, sem nenhum dia de saques líquidos nesse período.
Esse movimento reforça o suporte na faixa dos US$ 2.500, onde muitos investidores institucionais consideram o ativo subvalorizado. A ausência de saídas líquidas por três semanas seguidas também indica confiança de longo prazo na Ethereum, mesmo com os desafios técnicos e de mercado.
Ethereum ainda é relevante, mas precisa reagir
A Ethereum continua sendo a rede líder em capitalização total de mercado e em número de desenvolvedores ativos. No entanto, sua vantagem competitiva está sendo corroída por redes mais eficientes, como Solana, que oferecem maior velocidade, escalabilidade e menor custo.
Se a Ethereum quiser manter sua liderança no setor cripto, precisará acelerar a implementação de soluções de escalabilidade, como as rollups, e melhorar a experiência de usuário em sua camada principal. Além disso, será necessário atrair novos projetos e consolidar o ecossistema de segunda camada, onde outras soluções vêm ganhando espaço.
Conclusão
A situação atual da Ethereum é de alerta. Por um lado, o aumento nas taxas e as fortes entradas em ETFs indicam fundamentos sólidos e interesse institucional contínuo. Por outro, a queda na atividade da rede, a perda de espaço nas DEXs e o sentimento morno no mercado de futuros sugerem que novos avanços no preço podem ser limitados no curto prazo.
A disputa entre Ethereum, Solana e BNB Chain está cada vez mais acirrada. E, nesse cenário competitivo, apenas inovação contínua e eficiência de rede poderão garantir à Ethereum sua posição de protagonismo.
Aviso legal: Este artigo tem caráter exclusivamente informativo e não deve ser interpretado como recomendação de investimento, compra ou venda de ativos. Sempre consulte um especialista antes de tomar decisões financeiras.
